现代快报讯（记者 潘荣）过去聚集在线下文玩市场的爱好者们，将目光转移到了线上，7400多万人对文玩的爱好或将催生一家上市公司。近日，号称中国最大文玩电商平台的微拍堂，向港交所递交了招股书，拟冲刺“文玩电商第一股”。现代快报财经猎豹注意到，公司近三年业绩波动相对较大，同时还面临着虚假宣传、因销售假货被行政处罚等问题。

△微拍堂平台  图片来源：平台截图

业绩坐上过山车，过度依赖平台佣金

天然A货翡翠双彩貔貅手链、新疆和田玉项链挂绳、精美镂空龙凤牌……在微拍堂拍平台上，有玉翠珠宝、工艺作品、钱币邮票、紫砂陶瓷等八大品类的产品，许多产品都显示无人出价。

近日，号称中国最大文玩电商平台的微拍堂，向港交所递交了招股书，拟冲刺“文玩电商第一股”。招股书显示，截至2021年底，公司注册用户数超过7400万，注册商家为33.1万。但平台的用户活跃度却很低，2021年活跃买家数目仅为390万，仅占注册用户总数的5.27%。

2014年，微拍堂在浙江杭州成立，在经营模式方面，公司以文玩艺术品直播竞拍的商业模式，将文玩竞拍从线下搬到了线上。依靠着商家佣金、平台服务费和营销服务费等，公司2019年至2021年，分别实现营收4.73亿元、10.7亿元和9.78亿元，净利润分别为1.37亿元、0.54亿元、1.42亿元，业绩坐上过山车，营收和净利润波动较大。对此，公司表示，受疫情影响，2020年以来文玩市场受到较大冲击，公司业绩也受到了一定的影响。

但公司营销开支高，也一定程度上影响了公司的业绩。报告期内，公司销售及经销开支分别为0.73亿元、5.6亿元和3.07亿元，占总收入的比例分别高达15.5%、52.3%和31.4%。随着公司营销费用的比重上升，同期用户也得到了增长，反之则有所下滑。业内人士认为，靠广告营销带来的正向增长是短期的，长期并没有给公司业绩带来利好，反而拖累净利润，造成公司增收不增利。

从营收来源看，微拍堂过度依赖商家的交易佣金，平台出售绝大部分产品的价格要收取2%至6%的佣金费用，报告期内佣金收入分别贡献总营收的63.2%、64%和57.1%。对此，公司在招股书中表示，倘若无法吸引、维持并增进和商家之间的关系，公司的盈利能力和经营将受到不利影响。

虚假宣传曝光投诉惹争议，多次被行政处罚

微拍堂表示，公司是中国最大的文玩电商平台，公司通过线上平台以创新的方式改造文玩行业。但公司在发展过程中，却面临着虚假宣传、销售假货等问题，相关问题还曾被央视点名。

在某投诉平台上，现代快报财经猎豹看到与微拍堂相关投诉高达2000多条。有消费者表示，平台商家售货虚假，收到商品与平台看到的不符，欺骗消费者等；有商家表示，平台私自扣除商家保证金。

现代快报财经猎豹梳理发现，公司自2020年以来，也多次面临着被行政处罚。2020年3月，公司因非法投放广告，被杭州市市场监督管理局罚款4.5万元；2021年6月，公司被相关监管部门处罚135万元，处罚原因包括公司使用虚假广告、平台商家销售假冒、未经授权或侵权产品等。此外，公司销售假货问题，还曾被央视曝光。

对此，公司表示，品牌或声誉的受损可能对业务及经营业绩产生重大不利影响，无法有效处理平台上的欺诈及虚假交易可能会有损公司业务。

公开数据显示，从文玩电商需求端来看，行业增长潜力较大，预计2025年市场规模将达到约665亿元。头豹研究院分析认为，增量主要来自两方面，一是年轻客户群中的增强拉动需求增量；二是银发经济兴起将提升文玩的线上渗透率。

在文玩电商行业内，除微拍堂外，还有玩物得志、天天鉴宝等平台。其中，玩物得志自2018年成立以来，共进行5轮融资，2020年11月，公司进行C轮融资，融资金额高达8000万美元。而天天鉴宝自2019年上线以来，也先后进行5轮融资。此外，行业内还有对庄翡翠、一件、翡翠王朝、东家等平台，虽然微拍堂入局较早，但其他平台的崛起，也让微拍堂面临一定的竞争压力。

头豹研究院认为，未来文玩电商行业内，商家入驻和交易中的“鉴真”对交易对手和标的进行两次筛选，保证产品质量，行业整合期即将来临；同时，中小平台将出清，未来或成为多头部格局，头部平台的市占率、议价能力增强，有望提高抽佣比增厚利润。